10月23日，党的二十届四中全会闭幕，本次会议审议通过了《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》，并发布了《中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议公报》（以下简称“公报”）。
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中信建投黄文涛 ：“新质生产力”首次纳入全会的规划框架
中信建投证券首席经济学家黄文涛指出， “新质生产力”首次纳入全会的规划框架。《公报》提出“加快高水平科技自立自强，引领发展新质生产力”。近几次五年规划中，科技创新地位始终突出。十九届五中将“科技自立自强”上升为战略支撑。二十届四中在此基础上升级“新质生产力”表述，并强化“教育科技人才一体推进”。
中国目前在全球制造业版图中规模最大、产业链最完整、在若干新兴制造领域优势显著。与此同时，短板在于创新能力与高质量发展要求仍不匹配，发展不平衡不充分的问题仍存在，重点领域关键环节改革任务仍然艰巨，围绕关键核心技术与原始创新的攻关仍需加力。因此，“十五五”规划有望继续加码高技术与产业自立自强。
华泰证券史进峰：重申2035远景目标，内在要求5%增长目标
经济政策与国际关系首席研究员史进峰指出，我国将用“十四五”“十五五”“十六五”3个五年规划期到2035年基本实现社会主义现代化。“十五五”（2026-2030年）将是承上启下的关键五年。四中全会对“十五五”时期的定位：基本实现社会主义现代化夯实基础、全面发力的关键时期，在基本实现社会主义现代化进程中具有承前启后的重要地位。
四中全会重申2035远景目标：到2035年实现经济实力、科技实力、国防实力、综合国力和国际影响力大幅跃升（vs十九届五中全会，新增“国防实力和国际影响力”），人均国内生产总值达到中等发达国家水平。
按照2035经济总量翻番的要求测算，2021-2035年均GDP增速需达到4.73%，2021-2024年年均GDP增速在5.5%，史进峰认为，“十五五”时期承上启下，设定5%的年均增速目标有潜在的现实需求：中美经济力量对比、化解金融风险与2035远景目标。
中信证券：重点关注五大城市群发展
首先，2024年中央经济工作会议提出的“发挥区域协调发展战略、区域重大战略、主体功能区战略、新型城镇化战略叠加效应”被本次公报吸纳，既保持了政策连续性又实现了层级提升。
中信证券认为区域战略叠加效应体现三个维度，一是政策叠加，不同区域战略在政策目标、工具上形成互补，体现宏观政策一致性；二是定位叠加，要因地制宜，避免产业“内卷式”竞争；三是要素叠加，促进资金、人才、技术等要素有效流动与配置。
其次，建议聚焦今年8月《关于推动城市高质量发展的意见》明确的五大城市群：着力培育京津冀、长三角、粤港澳大湾区三大“世界级城市群”，同时将成渝地区双城经济圈、长江中游城市群打造为“高质量发展增长极”。此外，公报特别强调“加强海洋开发利用保护”，东部沿海地区的海洋经济发展值得重点关注。
中金公司：新环境下的三条主线
中金公司认为，“十五五”期间中国经济迈入新模式，既有机遇，也有挑战。《公报》指出，“我国发展处于战略机遇和风险挑战并存、不确定难预料因素增多的时期”。我国科技创新实力取得长足进步，但在一些前沿领域仍面临“卡脖子”风险。房地产市场调整带来的债务和需求不足问题还待解决，提振需求的紧迫性上升，这也是实现2035年远景目标的抓手。地缘经济风险加剧，全球多边体系受到更大的挑战。应对这些挑战，“十五五”期间，政策仍需多方发力，继续推进高质量发展。
中金公司从《公报》中梳理了三条主线：1.科技创新，2.扩大内需，3.对外开放。科技创新方面，对科技创新的追求上升一个层次，“科技自立自强水平大幅提高”，科技水平要“抢占制高点”；扩大内需方面，全会延续坚持扩内需为战略基点，强调“惠民生和促消费、投资于物和投资于人紧密结合”；对外开放方面，《公报》延续了“扩大高水平对外开放”的提法，并将“开放”部分提前（相比“十四五”规划中的位置），强调“以开放促改革促发展”。
国信证券： 未来十年我国需要实现6%以上的复合名义增长
国信证券研报指出，二十届四中全会重申2035年“人均国内生产总值达到中等发达国家水平”的目标，这一表述尤为关键。
据国信证券分析，这一目标指向2035年我国人均GDP或需要达到世界50名左右，当前该标准大致对应2.4万美元，我国目前约为1.4万美元，排名70。大致匡算，未来十年我国需要实现6%以上的复合名义增长。这意味着，我国经济发展任务必须从单一GDP驱动，转为“生产力+通胀+汇率”的多元驱动。
在这一过程中，新质生产力、“反内卷”和要素市场化改革是三条主线脉络，而背后“有为政府+有效市场”的组合尤为关键。
国信证券特别提醒道，“有为政府”是“反内卷”成功的核心保障。一方面，扩需求需要财政积极发力；另一方面，改变地方政府激励约束机制，避免“投资冲动”“违规招商”同样重要，有所为关键是有所不为。
申万宏源赵伟：
首次明确提出“保持制造业合理比重”
申万宏源首席经济学家赵伟指出，经济形势研判方面，本次会议指出“我国发展处于战略机遇和风险挑战并存、不确定难预料因素增多的时期”，同时着重强调，要“勇于面对风高浪急甚至惊涛骇浪的重大考验”。相较于十九届五中全会，本次会议更加突出我国经济长期向好的支撑条件、基本趋势与制度优势，并明确提出要“以历史主动精神克难关、战风险、迎挑战，集中力量办好自己的事，续写经济快速发展和社会长期稳定两大奇迹新篇章”。
同时，本次全会将“建设现代化产业体系”置于更突出的位置，并首次明确提出“保持制造业合理比重”。全会进一步强调“坚持智能化、绿色化、融合化方向”，或意味着要将科技创新成果更深入地融入产业实践，推动传统产业与新兴产业协同并进。相较于“十四五”规划中“保持制造业比重基本稳定”的表述，本次全会更加强调“合理比重”，体现出对产业结构优化与第三产业发展的统筹考量。
赵伟称，值得注意的是，本次会议再度涉及短期经济判断，明确提出“坚决实现全年经济社会发展目标”。会议强调“宏观政策要持续发力、适时加力”，结合当前近3000亿元政策性金融工具已投放、财政从地方政府债务结存限额中安排5000亿元下达地方的现实基础，全年实现5%的经济增长目标具备相当坚实的支撑。
招商证券张夏：
新增航天强国和农业强国两大目标
招商证券首席策略分析师张夏认为，整体来看，本次公报全篇超过5000字，约32段，相较于十九届和十八届五中全会而言篇幅略有减少，从段落来看，有所增加。从词频来看，科技及消费的词频有所增加。
张夏称，本次公报仍保留了 “人均国内生产总值达到中等发达国家水平”这一目标。此外，在远景目标中，相较于十九届五中全会公报提到的三大跃升，本次全会公报还增加了“国防实力”、“国际影响力”这两大跃升目标。
相较于十九届五中全会公报，本次公报新增了航天强国和农业强国这两大目标。赛道上，张夏建议，从本次全会公报来看，直到建议稿出台期间，需要重点关注四大赛道：一是“航天强国”战略下涉及航空航天的相关赛道（如商业航天等）；二是海洋相关赛道（如深海科技等）；三是对外开放行文顺序大幅提升后，涉及对外开放的相关题材（如涉及一带一路、海南自贸港等）；四是涉及到四季度政策可能加力的领域。
广发证券郭磊：
加强原始创新，占据先行优势
广发证券首席经济学家郭磊指出，关于现代化产业体系，需要注意的细节有二：一是公报指出“保持制造业合理比重，构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系”，这一思路是一贯的和连续的，二十届三中全会就指出要“建立保持制造业合理比重投入机制”。
二是新增“航天强国”，显示出对于航天科技发展的重视，加快航天科技的发展对于引领科技创新、建设创新型国家具有重要意义；三是公报指出“要优化提升传统产业，培育壮大新兴产业和未来产业，促进服务业优质高效发展，构建现代化基础设施体系”，和十九届五中全会公报对照，本次公报关于优化提升“传统产业”、培育壮大“未来产业”的部分属于新增。
关于科技创新，郭磊表示，需要注意的两个细节是“抓住新一轮科技革命和产业变革历史机遇”、“要加强原始创新和关键核心技术攻关”。“原始创新”是相对于二次创新而言的，是指在科学发现、技术发明、产业创新领域，获得前所未有的突破，从而对这一领域的发展方向形成奠基性的、引领性的贡献。这与现代化产业体系对于“未来产业”的重视是一脉相承的。我们理解，目前处于新一轮技术革命的关键历史阶段，加强“原始创新”将有助于中国在全球科技创新中建立先行优势。统筹：南都·湾财社记者 邱墨山
采写：南都·湾财社记者 吴鸿森 刘常源
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